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智邦厨柜“卓越”表现背后的产销之谜

    Time: 2019-02-25来源:admin

   以“关注厨房,了解更多生活”为口号,雇用郭晶晶为形象代言人的智邦厨柜最近发布了新版本的招股说明书,以登陆a股市场。从该公司进入中国证监会的预披露和更新名单来看,这意味着该公司距离上海发展审查委员会的审查时间点不远,进入a股的目标进一步推进。

   智邦厨柜被称为智邦厨柜公司。有限公司。其主要业务是设计、研发、生产、销售和安装定制家具产品,如整体橱柜和定制衣柜。目前,已经形成了五大产品系列,即美国厨师、著名官员、皇家宫廷、维也纳和凡尔赛。从招股说明书中披露的信息来看,该公司的主要业务收入正以惊人的速度增长,业务也在蓬勃发展。然而,在梳理招股说明书中的相关信息时,《红色周刊》的记者发现,在业绩增长的背后,有许多事情难以理解。

   业绩增长的背后

   招股说明书披露智邦厨柜2014年、2015年和2016年的营业收入为10英镑。50亿元,11。8.80亿元和1.50亿元。70亿元,其中2015年增加了13。21 %,2016年为32 %。11 %,王颖的收入连续两年大幅增长。

   在本报告所述期间,应收账款的业绩也随着经营收入的增长而保持快速增长。2014年、2015年和2016年,智邦厨柜的应收金额达到0。5.30亿元,1。10亿元和1。4.10亿元,其中2015年和2016年应收账款同比增长高达89。20 %和39 %。65 %,远远超过同期的收入增长。我们知道,在正常情况下,当业务收入增长时,应收账款也会同时增长。然而,一旦应收账款的增长率明显高于同期业务收入的增长率,则表明该业务放松了信贷政策,增加了信贷销售规模。目前,智邦厨柜被怀疑放宽了销售信贷政策。

   除了应收账款的持续增长,智邦橱柜的库存增长率也不可低估。2014年,其库存数量仅为0。7.10亿元,最多1.2016年为50亿元。5.80亿元,增长了一倍多,增长了123。13 %。随着智邦橱柜赊销规模的增加,存货也能以如此高的速度增长,这不仅会占用大量的营运资金,还会增加其他风险因素的推动,使得公司一些财务指标的表现越来越难看,如应收账款周转率和存货周转率等。其中,应收账款周转率为20。2016年降至11。79倍,下降是显而易见的。与同行业的几家公司相比,如欧式家居、索非亚、好莱坞、黄金厨柜和尚品送货上门,智邦厨柜的应收账款周转率已成为“吊车尾”。

   此外,近年来,智邦厨柜的周转率和速动率并没有太大改善,不仅呈现逐年下降的趋势,而且与同行业公司的平均水平相比“相形见绌”。与此同时,由于资产周转问题,公司的资产负债率仍然很高,远远高于报告期内的行业平均水平。

   关联交易频繁。

   除了相关财务指标不乐观外,智邦厨柜的相关交易也非常频繁,其中有些是可疑的。

   招股说明书披露,智邦厨柜的许多股东和亲属经营自己的公司,他们从事的行业大多与智邦厨柜业务相关,如原材料供应企业、外包制造商和橱柜供应商等。这些关联企业每年都以高昂的成本与智邦厨柜产生大量关联交易。

   在销售方面,智邦厨柜在2014年向北京智佳、南京欢一丁、上海耀来和武汉海之辉等前关联公司出售了商品和材料,总金额超过8200万元,而在之前的2013年,该公司与这些企业之间的关联交易。尽管智邦厨柜在招股说明书中表示,该公司已经转让了北京智佳、上海耀来、南京欢一丁、武汉海志辉和重庆艾志五家全资子公司的100 %股份,但奇怪的是,前全资子公司北京智佳一直是该公司的前五大客户之一,双方之间的交易量也在增加,从2013年的900多万元增加到41元。2016年为500万元。这让人们想知道,既然子公司的业务如此强劲,智邦厨柜为什么一开始就卖了它 既然它已经卖完了,为什么该公司仍然如此渴望处理好自己的业务? 这不禁让人怀疑在之前的股份转让中,双方之间是否还有其他“抽屉协议”。?

   在采购方面,智邦厨柜也有大量的关联交易,而且金额确实不小。根据《红色周刊》的统计,智邦厨柜在2014年、2015年和2016年分别从附属公司如上葛源油漆公司、肥东雅丰公司和石板家具公司购买的商品和服务总量高达1。80亿元,1。2.80亿元和0。4.50亿元。在这些关联交易中,公司如何确保购买的公平性

   怪异的外部加工费

   招股说明书中提到:桌面装饰板是整个橱柜的重要组成部分。在安排整个厨柜其他部件的生产时,公司将向桌面外包供应商发出生产指令,他们将根据要求将桌面粗板加工成成品板。然而,《红色周刊》的记者发现其顶级董事会的外包费用高得离谱。

  在招股说明书中,智邦厨柜提供了报告期前五大外包供应商的外包金额,以及前五大外包供应商的外包金额比例数据。由此,可以计算出报告期前五大外包供应商的外包量高达1。1.10亿元,1。2.10亿元和1。7.90亿元。那么,有多少台面粗糙的板材被加工成高质量的板材,以支付如此高的外包成本呢

   根据智邦厨柜在原材料采购过程中披露的数据,其年度原材料采购包括石英羊毛板、人造石细板和石英石细板。显然,人造石板和石英石石板都不需要外部加工,只剩下石英石石板进行外部加工。根据招股说明书中披露的数据,在整个报告期内,石英羊毛板的购买量为14。840000米,16。82万米和10万米。12万米。根据这一计算,如果智邦厨柜使用石英石羊毛板的所有外部加工作为石英石细板材,2014年、2015年和2016年的每米外部加工成本将分别高达745英镑。05元,717元。74元和1771。06元。令人惊讶的是,该报告招股说明书中披露的石英和石头精制板的收购价格分别仅为每米263英镑。43元,255元。66元和247元。13元。这意味着存在如此高的外部加工成本,不如公司直接购买石英和细石板材。毕竟,成本较低。但是为什么公司选择购买?

   对于这个疑点,《红色周刊》的记者在智邦厨柜披露的外包处理器中发现了一些线索。该公司披露的前五大顶级谈判中有许多关联企业。例如,2015年,合肥尚格源涂料工程有限公司的表面处理板外包成本。有限公司。高达2335。一百万元,公司是智邦厨柜实际控制人徐邦顺的配偶的弟弟陶于雪实际控制的单位;2015年,另一家名为肥东雅丰家具有限公司的公司。有限公司。1946年支付的顶级主板外部加工费。该公司由智邦厨柜实际控制人孙志勇的姐夫张国海控制。这两家公司只是被披露的前五大外部供应商,其中有多少供应商没有被披露是关联企业 这些关联企业的存在以及该公司不合逻辑的超高调外部加工费的存在可能不难理解。

   产量和销售量与库存不符。

   在财务会计中,企业的产量、销售量和存货之间存在一定的交叉核对关系。在一定时期内,企业生产的产品售出后,剩余部分会增加库存。因此,根据智邦厨柜的产销数据和库存情况,我们将验证产销数据是否与库存增长相匹配。

   智邦厨柜的主要产品包括整体橱柜和定制橱柜。在招股说明书中,该公司披露了这两类产品的生产能力、产量和销售量。在毛利率分析中,该公司还披露了相应产品的销售价格。至于披露的基本数据,记者简单计算的销售额与智邦厨柜披露的主营业务收入一致,这意味着公司披露的两类产品的产量和销售额数据应该是其所有产品的产量和销售额。在此基础上,恒运平台登录我们进一步分析了2016年公司整体橱柜和定制衣柜的新库存。

   招股说明书披露,2016年上述两种产品的销售和生产率都低于100 %。根据相应的产量和销售量,当年新增的库存项目分别为16817套整体橱柜和366套定制橱柜。根据毛利率分析中提供的上述两种产品的单位成本,2016年整个机柜的单位成本为每台4332英镑。定制衣柜产品的单价为每套2977元。17元,根据这一计算,2016年它没有出售但留在图书馆的整个橱柜和定制衣柜的总量(也就是当年新增库存物品的数量)接近7400万元,但实际库存是多少?

   招股说明书披露,截至2016年底,库存和已发行商品的总量为9673件。年初,上述两项的金额为5173元,高于49万元。56万元,这意味着当年新增库存商品少于4500万元,与上述7400万元的理论核算金额相比,仍有2900万元左右的差距。如此大的差异表明智邦厨柜产量、销售量和库存之间的交叉核对关系不合理,有进一步分析的基础。

关键词:智邦厨柜“卓越”表现背后的产销之谜  

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